【牛股学堂】投资切忌过度自信

摘要: 据港媒报道,在投资者中,有两种截然不同的型态。一种是从不研究、不求甚解,只轻信浅言入巿,这称为「羊群效应」

01-12 06:57 首页 牛股588

据港媒报道,在投资者中,有两种截然不同的型态。一种是从不研究、不求甚解,只轻信浅言入巿,这称为「羊群效应」

另一种刚刚相反,讲理据、研究大巿走势、技术分析,他们多数是知识份子,有不少赚钱的经验,因为自信心爆棚,他们买卖的金额也相对「羊群」投资者大。可是,这种过度自信的心态,容易令他们作出不理智的决策,最终是输多赢少。

过度自信带来投资失败

我们先谈一谈过度自信导致投资失败背后的原因。

「过度自信」也可称为「自大」是指一个人在做决定时,高估自己的判断力(judgment)、预测力(prediction)及决策力(decision making),进而容易忽略客观环境的变化,造成决策的失误。他们通常高估成功的可能性而低估了有关决定的风险。

在分析过度自信的心理成因之前,先让读者了解自己有没有过度自信的表现。

以下七点是一些过度自信的表现,投资者应视之为警号。

①你会未经深入分析和思考,就作出大额的投资;


②你相信自己会跑赢大市(beating the market),你的股票回报比一般人高;


③你有交易频繁的情况吗?

④你相信自己的投资一定会成功吗?

⑤若有人向你提出投资的意见,你会否掉以轻心,相信自己比他人更有知识和投资的眼光。

⑥你能够和亲友承认自己作了错误的投资决定,买了亏蚀的股票吗?

⑦你会把成功归因自己的能力,失败归因环境因素吗?

过度自信使投资者高估自己选择股票的客观性,他们往往只看到一些正面的因素,忽略负面的影响。他们有时候只凭直觉和感受来对未来作出预测。这些不够客观和全面的决定,导致他们作出过于乐观的决定而忽略当中风险。

不愿意卖出亏损的股票也与过度自信有关,因为卖出这些股票相等于承认决策失误,将伤害自己的自信心。

过度自信也会使投资者的股票种类缺乏多样化(underdiversfied portfolios),例如过分看好H股(国企股),只投资在H股上,而没有分散风险(如:买一些香港的蓝筹股),当中国的政策调控逆转,H股突然股价下滑,就会带来严重的亏损。

交易频繁致表现欠佳

除了高估自己拣股的眼光,忽略客观因素外,过度自信将令交易频繁,这将导致整体投资表现欠佳。

作为男性,或许很难接受的一个事实,就是女性的投资成绩比男性为佳,背后的原因是因为男性较女性在投资上作出更多转换。

Nofsinger曾经研究不同性别与婚姻状况下的投资组合年周转率(turn over)。周转率是指一年中,投资组合的股票发生转换的百分比。例如,单身女子的年周转率是50%,意思是一年中把一半股票卖掉,换成新的股票。我们看到,不论单身或已婚男子的年周转率都是偏高的(70%至80%)。过度自信的男士们,会相信自己把股票转换是一个明智的抉择,但众所周知,频紧交易会对个人财富有害。

过度自信的成因

过度自信既然对财富有害,我们就要了解它的成因,以免自己落入这种认知的偏差。过度自信的倾向主要是由三种认知偏差导致:


一、成功归我偏差(self attribution bias)「成功归我偏差」是指人们倾向把其在决策活动中的成功,归结于自身的才能,而把失败归因于运气坏,而非自己表现差。这样,投资者在投资连续获利之后将可能会变得过度自信。

二、事后孔明的偏差(hindsight bias)「事后孔明偏差」是指人们倾向于某一事件发生后,相信自己在发生前已预计到。事实上,在事过之后,大多数人不能够准确地记清楚事发之前所作出的判断。当把结果与判断进行比较时,人们往往夸大自己事前判断的准确性,声称自己在事发之前就已经作出了正确的判断。事后孔明这种态度将使人们对于他们预计未来的能力抱过分自信。

三、过分乐观偏差(optimism bias)心理学实验证实了人们普遍有「过分乐观」的偏差,即大多数人对他们的能力和前途抱不切实际的乐观看法。抱有乐观主义的人经常自视过高,认为自己的才能高于别人。这种情绪将使投资者经常低估风险,相信坏的结果不会发生在自己身上,同时还会夸大自己对局面的控制能力。


网上投资助长「过度自信」近年互联网普遍使用,投资的生态和方式都起了重大的变化。事实上,网上投资也助长了过度自信的情况。除了报纸、杂志、即时收音及电视广播(行情,资讯,评论)外,网上也提供了不少有关投资的资讯,包括投资顾问分析、市场即时消息、个别股票技术分析和图表。但正如Nofsinger提出的警告,网络上的大量讯息常常造成知识的幻觉(illusion of knowledge),以为预测的准确度将随资讯增加而提升,忽略了资讯要加上分析才能成为知识。这种知识的幻觉也会助长「过度自信」。

大多数投资者已改用网上投资,可以不用经纪,自己直接落盘,买卖结果瞬间就在萤光幕上显示,给人一种足可操控的幻觉(illusion of control),自以为对于不可控制的事情,具有相当的影响力。这种操控的幻觉也是「过度自信」的成因之一,也是促使周转率上升的原因。

行为金融学家Richard Peterson,设计了一份「心理决策日记」(psychological decision journal),有助我们看清自己是否有过度自信的表现。俗话说「骄兵必败」,请大家切记、切记。

  心理决策日记

  决定前

  ·你投资这股票的原因?试按优先次序排列?

  ·我对这投资有何感受?

  ·我对这决定的信心程度?

  ·我的决定有何优点?

  ·为何他人忽略这个机会?

  ·什么客观因素的转变会改变我的决定?

  ·我为何要卖出这股票?

  决定后、未有结果前

  ·对自己的决定有何感受?有什么疑虑?

  有结果后

  ·我的决定准确吗?

  ·我的判断及决定过程有问题吗?

  ·我这次决定与以前的决定,有什么相关模式?

  ·我有否偏离自己的投资原则?

  ·这决定最成功的地方是什么?




文章来源:整理自南方财富网、证券之星等财经网络综合

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